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Para Cada Segmento de Negocios En Que La Petrobras Recula, Una Nueva Oportunidad Se Abrirá Para Inversores Privados
La estatal brasileña de petróleo, Petrobras, informó sus ganancias anuales la semana pasada y los resultados impresionaron. Para empezar, la empresa ganaba dinero. Después de cuatro años de enormes pérdidas, bajas contables y pérdidas financieras relacionadas con el escándalo de corrupción Lava Jato, Petrobras obtuvo una ganancia en 2018 de US$ 6,9 mil millones.
Esto se compara con 2017, cuando estuvo US$ 123 millones en rojo, así como en 2015, cuando Petrobras se vio obligada a retrasar la publicación de sus estados financieros auditados durante meses, al tabular la larga lista de bajas contables relacionadas con Lava Jato. Posteriormente, registró una pérdida de US$ 8,1 mil millones ese año, la más grande de todos los tiempos.
El flujo de caja libre y la ganancia ajustada antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización fueron récords. Es importante destacar que Petrobras recortó una carga enorme de su deuda. La deuda neta, hasta hace poco la más alta de todas las compañías de petróleo, disminuyó un 18% de 2017 a US$ 69,4 mil millones, y cayó un 30% en comparación con el punto más bajo de 2015, cuando su deuda era de US$ 100 mil millones.
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La empresa no está sin problemas. A pesar de los recortes, su deuda sigue siendo enorme. Operacionalmente, la producción de petróleo y gas disminuyó un cinco por ciento año tras año. Y aunque al menos el peso de Lava Jato parece estar en el pasado, con miles de millones de dólares pagados, la investigación está activa y en curso. La policía federal brasileña, en conjunto con las autoridades de EE.UU.,abrió recientemente una nueva fase de la investigación que está investigando pagos indebidos a comerciantes que compran y venden commodities de Petrobras.
Pero los resultados de Petrobras recuperando su casa financiera son sin duda alentadores. Reflejan un enfoque en su negocio principal de producción de petróleo y gas en aguas profundas. Comprometerse con este enfoque abre oportunidades atractivas para que los inversores extranjeros llenen donde Petrobras está dispuesta a retroceder. Es un comienzo propicio para un Brasil que está promoviendo un comercio más abierto y promoviendo mejores condiciones de inversión bajo un nuevo presidente.
Pre-sal en los Horizontes en Aguas Profundas
El futuro de Petrobras está inextricablemente ligado al pre-sal de Brasil, los enormes reservorios de petróleo en aguas profundas atrapados bajo capas de sal bajo el fondo del océano. El tamaño de los recursos es tan grande y sus costos operativos tan competitivos que es del interés de Petrobras concentrarse en su desarrollo. La producción de petróleo y gas en el pre-sal ya representa casi tres cuartos de la producción total de Petrobras. Los costos medios de producción de la empresa, según el nuevo presidente ejecutivo, Roberto Castello Branco, son de solo US$ 10 por barril. Por comparación aproximada, los costos de producción de los proyectos de esquisto de EE.UU. – considerados entre los juegos de petróleo más atractivos del mundo, junto con el pre-sal de Brasil – tienen un promedio igual o superior a US$ 30 por barril.
Cualquier activo que no esté directamente vinculado a la exploración y producción de petróleo y gas del pre-sal está, teóricamente, a la venta, sugirió repetidamente la administración de la compañía. Bloques de petróleo en tierra y aguas poco profundas, oleoductos, infraestructura de transmisión de gas y refinerías, entre otros activos, fueron ofrecidos al mercado y generaron miles de millones de dólares en recursos. Las ventas y desinversiones cumplen un doble papel de permitir que Petrobras se concentre en su compromiso básico con el pre-sal mientras paga sus deudas. De hecho, a pesar de la menor producción total de petróleo en 2018, el año lucrativo de Petrobras se vio beneficiado por la reducción de los pagos de intereses sobre su deuda, aunque los precios más altos del petróleo y la depreciación del real en comparación con el dólar también desempeñaron un gran papel.
Las ventas de activos cobrarán nueva vida bajo Castello Branco, quien indicó que Petrobras avanzará con un plan de desinversión enérgico. Entre los activos valorados para la desinversión está el negocio de gasoducto natural, que opera la infraestructura en todo el sudeste densamente poblado de Brasil. En una teleconferencia anual con inversores, Castello Branco dejó claro que desea que Petrobras reduzca significativamente su participación en la capacidad nacional de refinación de los actuales 98% a menos del 50%. La idea detrás de la desinversión es que el petróleo del pre-sal producido competitivamente por Petrobras puede ser vendido a refinerías privadas a precios competitivos.
Petrobras Abre Camino Para Inversión Privada
Estos deben ser señales alentadoras para la industria privada de que Brasil está manteniendo su apertura para inversiones en energía. Para cada segmento de negocio en que Petrobras se recula, una nueva oportunidad se abrirá para inversores privados. Esta adopción de un escenario energético competitivo y orientado al mercado puede, al menos, aminorar las preocupaciones y proporcionar algunas indicaciones iniciales sobre la dirección de la política industrial en los inicios de la administración de Jair Bolsonaro.
Apertura del Sector Energético de Brasil
La apertura del sector energético de Brasil estuvo en debate durante las elecciones del año pasado. Bolsonaro había sido mercurial en aperturas de mercado en el pasado y, como miembro del Congreso, repetidamente votó a favor de mantener el monopolio de Petrobras en la producción de petróleo y gas. También nunca se centró verdaderamente en la economía como su tema central, en cambio, en una plataforma de ley y orden. La aparente indiferencia hacia la economía y su delegación de todas las cosas económicas a Paulo Guedes como zar de las finanzas expuso la cuestión de qué escuela influiría en el sector energético brasileño: la ortodoxia pro-mercado de Guedes o la tendencia nacionalista de las facciones militares que ven el control estatal de activos estratégicos como energía e infraestructura como en interés nacional.
Al inicio de la presidencia de Bolsonaro, el status quo de la administración anterior de mercados abiertos de energía de Temer frente a las desinversiones de Petrobras está ganando. Es una política de fortalecimiento de Petrobras, manteniéndola ágil y concentrada en su principal fortaleza – exploración y producción del pre-sal – y ofreciendo asociaciones y oportunidades de inversión extranjera para lograrlo.
Licitación en Brasília
Para los observadores de América Latina, es el enfoque opuesto al adoptado por el nuevo presidente de otro gran productor de energía. El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, está impulsando una política de fortalecimiento de la estatal Pemex, consolidando su monopolio y cerrando a México a oportunidades de inversión para empresas internacionales de energía. Pemex – que registró una pérdida de US$ 7,6 mil millones en 2018 – tuvo su calificación crediticia reducida recientemente a un grado por encima del estado de chatarra debido a la pesada carga impositiva y operacional.
Los recursos de petróleo y gas en México y Brasil son lo suficientemente abundantes tanto para las empresas estatales de petróleo como para los inversores extranjeros. El gobierno de Brasil, por ejemplo, se está preparando para llevar a cabo una mega subasta a finales de 2019 para volúmenes excedentes de petróleo del pre-sal para los cuales Petrobras tiene derechos exclusivos de desarrollo, pero son más de lo que la empresa puede asumir en este momento. Si y cuando se apruebe, se espera que sea una de las subastas públicas más grandes para inversores internacionales, con derechos de bombeo de hasta 15 mil millones de barriles de petróleo recuperables en la subasta, así como el potencial de generar hasta US$ 100 mil millones de firma de bonos para el gobierno federal brasileño.
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