Para garantizar la convergencia de la inflación y mantener la tasa Selic en un nivel de austeridad, en una carta abierta, la autoridad monetaria (BC) señala una economía con tasas en un ajuste monetario por más tiempo.

Entender lo que quiere el Banco Central (BC) para la cuestión de la tasa Selic en los próximos trimestres, manteniendo la tasa básica de la economía en niveles restringidos, es la expectativa del ministro de Hacienda, Fernando Haddad, ya que la meta es eliminar el déficit a principios de 2024.

En divergencia, el mercado, que pasa día tras día en la esperanza de que el BC comience a cortar la tasa Selic, que está en el mayor nivel desde 2016, 13,75%. Sin embargo, el pasado martes (10), la autoridad monetaria envió un mensaje a Haddad. En la Carta Abierta, la tasa Selic seguirá elevada por más tiempo. Y el mercado quería que ya en el primer trimestre pudiera haber alguna reducción.

El BC explicó que fue el mantenimiento de las tasas, en un ajuste monetario, lo que permitió que la inflación cerrara 2022 por encima del techo de la meta, en 5,75%. Los especialistas del mercado aún proyectan que el Comité de Política Monetaria (Copom) puede promover ajustes en las tasas, a pesar del mensaje. Sin embargo, el mensaje del órgano es claro, “de acuerdo con el Comunicado y el Acta de su reunión más reciente, el Comité se mantendrá vigilante, evaluando si la estrategia de mantener la tasa básica de interés durante un período suficientemente prolongado será capaz de asegurar la convergencia de la inflación.

El Banco habla de los demás motivos, en su totalidad, “i. Inercia de la inflación del año anterior; ii. aumento de los precios de commodities, en especial del petróleo; iii. desequilibrios entre la demanda y la oferta de insumos y cuellos de botella en las cadenas productivas globales; iv. choques en los precios de los alimentos, resultantes de cuestiones climáticas; y, v. recuperación de la demanda de servicios y en el empleo, impulsionada por el acentuado declive en la cantidad de casos de Covid-19 y el consecuente aumento de la movilidad.

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Paulo Nogueira

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La autoridad monetaria también destacó que las estimaciones presentadas en la Carta Abierta explicando la inflación por encima del límite superior del intervalo de tolerancia de la meta en 2022 son “aproximaciones construidas con base en modelos y, por lo tanto, están sujetas a las incertidumbres inherentes al proceso de modelado y estimación”, resultado de “anomalías climáticas”, declaró el BC.

La Carta cuenta con una serie de infografías y tablas que retratan componentes, la inflación en sí, descomposición, desvío de tasa, índices, precio del petróleo, entre otros, como las banderas tarifarias de energía eléctrica y datos del Caged, en los doce meses de 2022, y también se presenta la evolución de las expectativas de inflación de la encuesta Focus para el período 2023-2025.

Roberto de Oliveira Campos Neto, presidente del BC, firmó la Carta.

Tonelada Endurecida y Horizonte Lejano

En un discurso en el que los impactos del riesgo fiscal no están presentes, los inversores, incluso con otras demandas, saben que manteniendo la tasa Selic en 13,75% por más tiempo es el camino para asegurar la convergencia. Y si hay alguien a la espera de revisión de las tasas, lo que se vislumbra es una alta residual.

Solo para después de septiembre de 2023 hay probabilidad residual de que la tasa Selic baje, es decir, que en diciembre cierre el año en 12,25%. Es una estabilidad que se proyecta por un período largo.