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Raízen anunció la venta de las usinas Passa Tempo y Río Brilhante por R$ 1,325 mil millones, en operación que incluye capacidad de 6,2 millones de toneladas y cesión de cañaverales, marcando la mayor desinversión de la historia de la compañía.
La Raízen anunció la venta de las usinas Passa Tempo y Río Brilhante, en Mato Grosso del Sur, a Cocal, por R$ 1,325 mil millones, en operación pagada al contado en el cierre.
El paquete incluye 6,2 millones de toneladas de capacidad de molienda, además de la cesión de caña propia y de los contratos con proveedores vinculados a las unidades.
Se trata, según la compañía, de la mayor desinversión desde el inicio de la estrategia de optimización del portafolio para reducir la deuda, hoy cercana a R$ 40 mil millones.
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Estrategia de desinversiones y enfoque en eficiencia
Desde que adoptó el plan de “optimización del portafolio de activos, simplificación de las operaciones y captura de eficiencias”, la Raízen ha estado ejecutando salidas puntuales de activos.
En mayo, la empresa vendió la usina Leme por R$ 425 millones. A continuación, en julio, desactivó la tradicional usina Santa Elisa y alienó sus activos.
En línea con la misma directriz de reciclaje de capital, también finalizó las actividades de la usina MB, en Morro Agudo, y programó la venta de cañaverales hasta finales de 2024.
Las dos unidades desactivadas operaban en áreas con elevada competencia por caña, lo que presionaba costos y márgenes.
Aunque la empresa mantiene una presencia relevante en el Centro-Sur, el movimiento actual refuerza la prioridad en asignación de capital en activos con mayor retorno y sinergias operativas.
Al mismo tiempo, simplifica la malla industrial y reduce la necesidad de inversión en el mantenimiento de sitios menos estratégicos.
Qué está incluido en la transacción con Cocal
Además de las dos plantas industriales, el contrato prevé la cesión de la caña propia y la transferencia de los acuerdos con proveedores ligados a las usinas negociadas.
En la práctica, Cocal asume la base agrícola capaz de sostener la molienda informada, preservando el suministro de materia prima y la continuidad operacional.
El precio de compra equivale a US$ 44 por tonelada de capacidad de molienda, nivel citado como alineado con otras operaciones recientes del sector.
La referencia en dólares ayuda a comparar activos en diferentes regiones y ciclos, pero el pago se realizará en reales, en efectivo en el cierre.
Posible ajuste de precio con la entressafra
El valor total puede llegar a R$ 1,543 mil millones en caso de que la entressafra, estimada en R$ 218 millones, quede bajo responsabilidad de la vendedora.
En este escenario, Raízen ejecutaría el mantenimiento y recibiría el monto como reembolso de capex, práctica común en el sector.
Al término de cada cosecha, en noviembre, las usinas pasan por desmontaje y mantenimiento para preparar el ciclo siguiente.
Estos servicios garantizan confiabilidad y rendimiento de los equipos al inicio de la próxima molienda.
Mientras el ajuste final depende de la definición de quién asumirá la entressafra, la estructura preserva previsibilidad para comprador y vendedor.
Si Raízen realiza el servicio, el precio efectivo de la transacción aumenta. Por otro lado, si Cocal asume, el desembolso total permanece en el nivel base.
Quién es la compradora y cómo queda su escala
Perteneciente a la familia Garms, Cocal es un grupo azucarero-energético con dos usinas en el interior de São Paulo, en Paraguaçu Paulista y Narandiba, cuya capacidad combinada llega a 10 millones de toneladas.
En la cosecha pasada, la compañía molió 8,7 millones de toneladas, resultando en 720 mil toneladas de azúcar y 400 millones de litros de etanol.
Con la adquisición en Mato Grosso del Sur, la empresa tiende a ganar escala industrial y diversificación geográfica, diluyendo costos fijos y ampliando la flexibilidad entre azúcar, etanol y energía.
La incorporación de cañaverales y contratos asociados a las unidades adquiridas también reduce riesgos de suministro de biomasa, factor crítico para mantener la tasa de utilización de los activos.
Impactos para Raízen y racional financiero
Para la Raízen, la venta refuerza la disciplina de capital y contribuye a la reducción de la apalancamiento.
Al deshacerse de plantas consideradas menos prioritarias en la malla, la empresa redirige recursos a proyectos con retorno superior, al mismo tiempo que simplifica la gestión industrial.
La alienación de unidades en regiones con competencia acentuada por caña también tiende a mitigar presiones de costo, favoreciendo el margen operativo en las áreas remanentes.
A corto plazo, la entrada de caja de R$ 1,325 mil millones mejora la liquidez y ayuda a cubrir futuras necesidades de inversión en las áreas consideradas estratégicas.
En caso de que se confirme la ejecución de la entressafra por la propia Raízen, el reembolso de R$ 218 millones elevará el valor total de la operación, pero sin alterar la lógica de desapalancamiento, al tratarse de capex de mantenimiento.
Próximos pasos y cronograma de cierre
El pago será al contado en el cierre, como se definió entre las partes.
La operación contempla la transferencia de los contratos agrícolas y de las bases de caña, lo que requiere trámites de cesión y eventuales aprobaciones usuales para este tipo de transacción.
Mientras tanto, la gestión de mantenimiento y la definición de quién asumirá la entressafra serán determinantes para el precio final.
La expectativa del sector es que la transición preserve la continuidad operacional y que la próxima cosecha se inicie con el cronograma de mantenimiento concluido.
Panorama sectorial y referencia de valuation
El múltiplo de US$ 44 por tonelada de capacidad aparece en línea con transacciones recientes en azúcar y etanol en el Centro-Sur, según parámetros de mercado citados por Raízen.
Esta referencia, aunque depende de estado de conservación de los activos, mix de productos y perfil agrícola, sirve como baliza para inversores al comparar usinas con niveles de eficiencia similares.
Además, la presencia de cañaverales propios y de una cartera de proveedores atada al activo suele reducir riesgos y, por consecuencia, sostener precios más altos en negociaciones.
Cuarto movimiento de la actual ola de ventas
Con Passa Tempo y Río Brilhante, Raízen suma la cuarta ronda de desinversiones en esta fase.
Primero, alienó la usina Leme. Después, cerró las operaciones de la Santa Elisa y vendió sus activos. Por último, cerró la usina MB en Morro Agudo y programó la venta de cañaverales hasta finales de 2024.
La secuencia señala una reorganización industrial para concentrar esfuerzos en activos con mayor retorno y menor competencia por materia prima.
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