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Nubank registra lucro billonario en el 2º trimestre, amplía base de clientes y sorprende al mercado financiero con mejora en indicadores de crédito, alta en las acciones en Nueva York y refuerzo en eficiencia operacional.
El Nubank reportó un segundo trimestre con fuerte avance de resultados, anclado en apalancamiento operativo, expansión de ingresos y mejora en los indicadores de calidad de crédito a corto plazo.
En base neutra de tipo de cambio, la utilidad neta creció 42% en comparación con el mismo período del año anterior y alcanzó US$ 637 millones entre abril y junio, mientras que los ingresos sumaron US$ 3,7 mil millones, un aumento del 40%, superando al todopoderoso Banco do Brasil, que por su parte, tuvo ganancias de R$ 3,03 mil millones.
La reacción del mercado fue inmediata: las acciones de la controladora Nu Holdings saltaron 8,3% en el after-hours en Nueva York.
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Resultados del 2º trimestre: crecimiento con eficiencia
La compañía cerró el trimestre con casi 123 millones de clientes en sus tres mercados — Brasil, Colombia y México —, manteniendo la expansión de la base sin renunciar a la rentabilidad.
El retorno sobre el patrimonio (ROE) se mantuvo en 28%, una cifra similar a la del año pasado, señalando consistencia en la generación de valor incluso en un ambiente de tasas de interés aún elevadas en la región.
Para los analistas de Citi, fue un “trimestre fuerte”, con ganancias superiores a lo esperado y recuperación de la margen neta de intereses, elemento clave para sostener ganancias en negocios de crédito.
Refuerzo operacional en el centro de la estrategia
Según el director financiero, Guilherme Lago, en entrevista a la agencia de noticias Reuters este jueves (14), dos vectores explican la expansión de las ganancias: “apalancamiento operativo y crecimiento de ingresos”.
El ejecutivo destacó, no obstante, un cambio en el origen de este crecimiento.
Si en los últimos tres a cinco años el motor principal fue la entrada de nuevos clientes, de aquí en adelante el avance tiende a provenir del profundizamiento de la relación con la base — más uso, más productos por cliente y monetización gradual.
El rediseño del enfoque, típico de plataformas ya escaladas, refuerza la eficiencia: con infraestructura tecnológica y atención ya dimensionadas, cada real adicional de ingresos tiende a exigir costos incrementales menores, ampliando la dilución de gastos.
Cartera de crédito y calidad de activos
El stock total de préstamos creció 8% en comparación con el primer trimestre, a US$ 27,3 mil millones.
La expansión ocurrió con un mayor peso de los préstamos personales dentro del portafolio, aún dominado por los créditos rotativos y a plazos de tarjetas.
Por el lado del riesgo, la morosidad a corto plazo (atrasos iniciales) disminuyó a 4,4%, una caída de 0,3 puntos porcentuales en comparación con el trimestre anterior.
Ya la morosidad superior a 90 días se mantuvo en 6,6%, un leve aumento de 0,1 punto porcentual, movimiento que el banco atribuye a efectos estacionales y a la deterioración observada a corto plazo al inicio del año.
Mientras tanto, las originaciones siguen calibradas al comportamiento del riesgo.
En teleconferencia con analistas, Lago indicó que la institución “continuará aumentando las originaciones de préstamos sin garantía a lo largo del resto de 2025 y 2026”, condicionando el ritmo al mantenimiento de los actuales niveles de calidad de activos.
El comentario refuerza el sesgo de prudencia: crecimiento, sí, pero con gobernanza de riesgo y métricas bajo vigilancia.
Eficiencia escalable y monetización del cliente
La trayectoria descrita por la administración sugiere mayor énfasis en cross-sell y compromiso, reduciendo la dependencia exclusiva de nuevos registros para expandir los ingresos.
En otras palabras, la plataforma busca capturar más valor por cliente, elevando el ticket de monetización con productos que van desde crédito hasta servicios transaccionales.
En este contexto, el apalancamiento operativo gana protagonismo: mantener una estructura liviana, tecnología propia y canales digitales permite que los costos crezcan a un ritmo inferior al de los ingresos, sosteniendo márgenes incluso en ciclos macroeconómicos más desafiantes.
Al mismo tiempo, la recuperación de la margen neta de intereses apuntada por casas de análisis funciona como soporte para la utilidad.
Márgenes más saludables suelen derivarse de una adecuada fijación de precios, mezcla de portafolio y disciplina de financiamiento, variables que, combinadas, ayudan a compensar eventuales oscilaciones de morosidad.
La lectura es especialmente relevante cuando el portafolio avanza en líneas de mayor rendimiento, como el crédito personal, que exigen contrapartidas robustas de análisis, límites y cobranza.
Los mercados reaccionan a la señal de consistencia
En el mercado accionario, la alta de 8,3% del Nubank en el after-hours indica una percepción positiva sobre la ejecución y las perspectivas de rentabilidad.
Es un reflejo del conjunto de datos: lucro en alza, ingresos acelerando y ROE de 28% preservado, además de la caída en la morosidad a corto plazo, que tiende a anticipar la dirección de la curva de pérdidas.
Comentarios como el de Citi, clasificando el período como “trimestre fuerte”, respaldan este diagnóstico y ayudan a consolidar el ánimo favorable.
Aún así, la administración evita el triunfalismo.
Lago enfatizó que la prioridad es profundizar la relación en Brasil, el principal mercado del grupo, movimiento que exige disciplina al otorgar crédito y seleccionar clientes con mayor propensión a usar múltiples servicios.
El equilibrio entre escalar originaciones y preservar calidad de activos sigue siendo una variable crítica para el segundo semestre.
Perspectivas de Nubank: crecimiento con prudencia
Para los próximos trimestres, la directriz comunicada es mantener el ritmo de crecimiento en líneas sin garantía, siempre que las métricas de riesgo continúen en el nivel actual.
La estacionalidad observada en la morosidad superior a 90 días debe seguir siendo monitoreada, pero la caída en los retrasos iniciales es un dato que, históricamente, tiende a anticipar estabilización más adelante.
En paralelo, el avance de ingresos por cliente, mediante nuevos productos y mayor compromiso, sostiene la tesis de refuerzo operacional: más resultado con la misma base de estructura, tecnología y atención.
En conjunto, la fotografía del trimestre muestra una compañía grande, rentable y aún en expansión, que busca transitar del crecimiento por volumen a la captura de valor por relación.
Si el ambiente macro se mantiene estable y la disciplina de crédito continúa, la combinación de apalancamiento operativo con márgenes en recuperación tiende a favorecer la generación de utilidades.
Ante este nuevo arreglo — cartera mayor, márgenes mejores y enfoque en la monetización del cliente —, ¿podrá el Nubank mantener el ritmo de crecimiento preservando la calidad de activos en el resto de 2025?
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