Una actuación más fuerte del BNDES podría afectar aún más la eficacia de la Selic contra la inflación.

El Regreso de Toda Estrategia de Fortalecimiento del Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) Puede Provocar la Reducción de la Potencia de Toda la Política Monetaria y Aún Ser un Elemento Negativo para Todo el Desafío del Banco Central (BC).

“El impacto de operaciones con tasa subsidiada va a ser mayor o menor dependiendo del volumen de recursos (que serán ofrecidos por el BNDES)”, dijo el exdirector del BC y hoy miembro del consejo de administración de BRF, Engepar y Cielo, Aldo Mendes. 

“Si se amplía mucho el volumen de crédito subsidiado, habrá reducción del poder de política monetaria, y eso va a requerir un interés real más alto”, afirmó el expresidente del BC y hoy presidente del consejo de administración de Jive Investments, Luiz Fernando.

En estas dos últimas semanas, hubo varias declaraciones de integrantes del gobierno con la intención de expansión de las operaciones en este banco de fomento, siendo que el nuevo director financiero del BNDES, Alexandre Abreu, hizo la señalización de las posibilidades del banco para hacer ajustes del volumen de desembolso de 0,7% del Producto Interno Bruto (PIB), para algo en cerca de 2% del PIB.

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El nuevo presidente, en su primer viaje al exterior como jefe de Estado, dijo además que el banco de desarrollo volverá a financiar proyectos de ingeniería para ayudar a empresas brasileñas en el exterior. 

Tasa Selic

El crédito es uno de los principales canales de transmisión a través de los cuales la política monetaria afecta los precios de la economía, ya que el cambio de la Tasa Selic impacta aún más los costos de los préstamos, inhibiendo toda inversión y consumo.

Sin embargo, el tamaño de toda la parcela de crédito subsidiado altera el alcance de la política monetaria. Para otro ex-BC, que dio preferencia al anonimato, uno de los grandes riesgos sería el cambio en la actual tasa cobrada en relación a los financiamientos del BNDES, la Tasa de Largo Plazo (TLP), para la antigua Tasa de Interés de Largo Plazo (TJLP), que aún era fijada por el gobierno. Por lo tanto, si el banco capta recursos a tasas de mercado y aún presta todo ese recurso a un interés menor, como era en el caso de la TJLP, esa diferencia aún tendría que ser cubierta por el Tesoro Nacional.

El director del BNDES, Abreu, afirmó que uno de los caminos es la combinación de captaciones internacionales, con tasas menores, y con captaciones domésticas, con tasas más altas. La utilización de recursos del Fondo de Amparo al Trabajador (FAT) también puede acercar aún más la TLP a la tasa Selic.

Figueiredo aún afirmó que, cuando el BNDES hizo la reducción de las actividades de financiamiento para las grandes empresas con todo el dinero subsidiado, hubo un reflejo positivo sobre toda la política monetaria. “Eso ayudó a tener un período más largo con una tasa de interés muy baja”, afirmó.