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El Avance del Yuan y el Retorno del Oro a las Reservas Brasileñas Reflejan el Cambio en el Escenario Monetario Global, con Bancos Centrales Buscando Alternativas al Dólar Ante Tensiones Fiscales y Geopolíticas Crecientes.
Brasil redujo en 12 puntos la participación del dólar en sus reservas internacionales en los últimos siete años y amplió la exposición a oro y yuan.
En diciembre de 2024, el dólar representaba 78,45% del total, frente a 89,93% en 2018, mientras que el oro subió de 0,75% a 3,55% y el yuan alcanzó 5,31%, superando al euro (5,23%), según el Informe de Gestión de las Reservas del Banco Central.
La primera compra de activos en renminbi ocurrió en 2019, cuando la moneda china pasó a representar 1,10% de la cartera.
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Diversificación de las Reservas y Riesgos Fiscales de EE.UU.
El giro brasileño acompaña la reconfiguración del ambiente internacional.
Con una deuda bruta de EE.UU. girando en alrededor del 125% del PIB y déficits persistentes, autoridades y gestores discuten riesgos de represión financiera a largo plazo — un escenario en el que los tipos de interés reales tienden a mantenerse contenidos para aliviar el peso de la deuda.
En este contexto, la renta fija estadounidense ha alternado entre rallies y caídas bruscas.
Para Danillo Uliana, analista de WeSearch, “la renta fija americana atraviesa un bear market inusual: el ETF TLT cayó alrededor del 50% desde el pico de 2020 y sigue volátil en 2025”.
La referencia es coherente con el desempeño del iShares 20+ Year Treasury Bond, aún negociado muy por debajo de los niveles de 2020.
Oro en Alza y el Efecto de las Sanciones Internacionales
La creciente militarización del dólar — con sanciones y congelamiento de reservas de países bajo disputa geopolítica — también pesa en las decisiones.
El bloqueo de activos rusos, estimado en alrededor de US$ 300 mil millones en Occidente, encendió la alerta en economías que buscan reducir vulnerabilidades a medidas unilaterales.
En este contexto, el oro ganó protagonismo.
En 2024, el Banco Central Europeo registró que el metal pasó a representar 20% del total de las reservas oficiales en el mundo, superando la participación del euro (16%) y quedando atrás solo del dólar, con alrededor del 46%.
La demanda oficial se mantiene firme en 2025.
En el 1er trimestre, los bancos centrales compraron 244 toneladas netas; Polonia lideró las adquisiciones en el período, y China siguió comprando de forma recurrente.
Impulsado por este movimiento y por un dólar más débil, el oro ha renovado récords en 2025, con una alta acumulada de más de 40% en el año y cotizaciones superando US$ 3.800/oz en septiembre.
En paralelo, el DXY cayó más de 10% en el primer semestre, la peor mitad inicial desde 1973.
Desdolarización Global Avanza, Pero la Hegemonía del Dólar Resiste
La diversificación es global, pero no implica ruptura inmediata.
Uliana evalúa que “la participación global del dólar aún sigue firme, a pesar de la erosión discreta (‘stealth erosion’), que diluye espacio en favor de monedas regionales y emergentes.
Los datos del FMI/COFER muestran que, considerando solo reservas en monedas, el dólar sigue en torno al 56%–58% en 2024–2025; el euro se mantiene alrededor del 20%–21% y el yuan permanece poco por encima del 2%.
Cuando se incluyen oro a precios de mercado, la fotografía cambia: el metal gana peso relativo y la fracción del dólar en el total de activos de reserva es menor, lo que ayuda a explicar la búsqueda de carteras más balanceadas por parte de diversos bancos centrales.
Yuan Gana Espacio, Pero Enfrenta Barreras Estructurales
El BRICS ampliado discute arreglos de liquidación en monedas locales y hasta una moneda común para comercio e inversión.
En la práctica, no obstante, el uso del yuan en pagos internacionales medidos por SWIFT osciló en 2%–3% a mediados de 2025 — un avance, pero distante de los grandes pares.
En junio, la participación alcanzó 2,88%, con la moneda en la 6ª posición.
Aún así, la infraestructura china sigue creciendo: el CIPS, sistema de pagos transfronterizos en renminbi, amplió volúmenes en 2024 y sigue en expansión, señalando una agenda a mediano plazo para reducir la dependencia de redes tradicionales.
A pesar de estas iniciativas, la hegemonía operativa del dólar permanece.
En abril de 2025, la moneda americana estuvo en 89% de todas las operaciones en el mercado de divisas, según la BIS, reforzando el papel del dólar como medio de intercambio global.
Criptoactivos y el Papel del Bitcoin en las Reservas
Los criptoactivos siguen fuera del radar de la mayoría de los bancos centrales como activos de reserva.
En Brasil, el BC y el Ministerio de Hacienda se manifestaron en contra de la inclusión de Bitcoin en las reservas debido a la volatilidad y a riesgos de gestión, a pesar del debate legislativo sobre una “reserva estratégica” en el Congreso.
En Estados Unidos, el gobierno Trump aprobó la GENIUS Act, que crea un marco federal para stablecoins con respaldo del 100% en dólares o Títulos del Tesoro a corto plazo, con divulgación mensual de las reservas.
La Casa Blanca sostiene que la medida refuerza la demanda por Treasuries y, por consecuencia, la centralidad del dólar.
Además, una orden ejecutiva estableció una reserva estratégica de Bitcoin con activos ya incautados, sin convertirlo, sin embargo, en un activo de reserva cambiaria tradicional.
Para Uliana, el avance de las stablecoins tiende a tener efectos distintos: en las economías desarrolladas, prevalece el enfoque en innovación financiera; en emergentes, ganan tracción como instrumentos de acceso a liquidez y protección cambiaria, pudiendo “remodelar flujos locales y, al mismo tiempo, reforzar la centralidad del dólar digital.”
Impactos y Próximos Pasos para Brasil
En el corto plazo, la estrategia brasileña de ampliar oro y yuan junto a una base aún mayoritariamente en dólar señala prudencia combinada con diversificación táctica.
El peso del dólar sigue dominante en la cartera, pero la experiencia reciente — sanciones, choques de tipos de interés y volatilidad de Treasuries — sustentan la idea de stock más resilientes a riesgos de crédito, mercado y geopolítica.
Mientras tanto, la discusión sobre un sistema monetario más fragmentado y multipolar se intensifica, con oro retomando un lugar de destaque global, yuan avanzando por caminos propios y stablecoins emergiendo como pieza del rompecabezas.
¿Cuál será el próximo paso del Banco Central brasileño en la composición de reservas para equilibrar seguridad, liquidez y retorno?
Melhor coisa a se fazer. Ouro é Ouro.