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Deuda pública de 78,6% del PIB, intereses reales de 9,74% al año, Selic en 15% y exclusiones de R$ 330 mil millones del marco fiscal exponen riesgo de shutdown hasta 2029 y proyección de 100% del PIB en una década
El gobierno federal utiliza maniobras contables para mantener la máquina pública operando, cumplir metas formales y retrasar un shutdown, mientras la deuda crece, los intereses permanecen altos y economistas proyectan un deterioro fiscal relevante a lo largo de la próxima década. La información siguiente es de un artículo de Gazeta do Povo.
Brasil ya opera con intereses reales de 9,74% al año, por encima de la inflación, la segunda tasa más alta del mundo, solo detrás de Turquía, según la consultora financiera MoneYou.
Felipe Salto, economista jefe de Warren Investimentos y exsecretario de Hacienda de São Paulo, afirma que la deuda pública puede alcanzar 100% del PIB en una década.
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De noviembre de 2014 a octubre de 2025, la deuda bruta saltó de 56,1% a 78,6% del PIB, conforme a datos del Banco Central.
A pesar de números formalmente alineados con el nuevo marco fiscal, analistas apuntan maquillaje contable sustentado por exclusiones y aplazamientos de gastos obligatorios.
Los gastos compulsorios consumen más del 90% del presupuesto federal y siguen creciendo, comprimiendo las inversiones y los costos esenciales para el funcionamiento de la administración pública.
Crecimiento Acelerado de la Deuda y Altos Intereses
Samuel Pessoa, investigador del FGV Ibre, calcula que solo en el actual mandato de Lula la deuda pública puede subir 11 puntos porcentuales.
El avance corresponde a la mitad del aumento acumulado desde 2014, evidenciando la aceleración reciente del endeudamiento público brasileño, según el investigador.
Pessoa compara la inflación a una guerra civil, definiéndola como el peor mecanismo de solución del conflicto distributivo después de la guerra propiamente dicha.
La analogía refleja la gravedad del descontrol cuando el Estado pierde capacidad de arbitrar disputas por recursos a través del presupuesto público.
Rigidez Presupuestaria como Obstrucción Estructural
Samuel Pessoa, Mansueto Almeida, del BTG Pactual, y Fábio Serrano, director ejecutivo del BTG, apuntan rigidez e inercia del gasto como núcleo del problema fiscal.
El crecimiento estructural de los gastos ocurre por encima de la inflación, dificultando la estabilización de la deuda y el reequilibrio macroeconómico del país.
El envejecimiento poblacional es un factor central de esta dinámica, presionando las jubilaciones, pensiones y gastos de salud de forma persistente.
Envejecimiento Presiona la Seguridad Social y la Salud
La proporción de brasileños mayores de 60 años pasó del 5,1% en 1970 al 15,6% en 2022, según el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística IBGE.
Las proyecciones indican que este grupo alcanzará el 37,8% de la población en 2070, ampliando los gastos de seguridad social y asistencia obligatorios.
El aumento reduce el espacio fiscal para inversiones públicas y políticas discrecionales, profundizando el desequilibrio estructural de las cuentas federales.
Salario Mínimo Aumenta el Efecto Cascada en los Gastos
La mayoría de los beneficios, como jubilaciones, pensiones y BPC, permanece vinculada al salario mínimo, aumentando automáticamente el gasto público.
En 2023, el gobierno restableció la regla de ajuste por encima de la inflación cuando hay crecimiento económico, reforzando el efecto cascada presupuestario.
Cada aumento real del mínimo eleva los gastos obligatorios y reduce el margen para inversiones y costos administrativos esenciales.
Ajustes Recaen sobre Inversiones y Costos
Para cumplir con las metas fiscales, el gobierno solo puede recortar inversiones y costos, áreas fundamentales para la expansión económica y funcionamiento diario del Estado.
La lógica crea una trampa fiscal, ya que los recortes inciden justo sobre los gastos que sustentan el crecimiento y la prestación de servicios.
Frente a este escenario, el Ejecutivo optó por eludir el problema estructural en lugar de enfrentarlo directamente.
Maniobras Contables y Exclusiones del Marco Fiscal
Las maniobras implican cambios constitucionales y legales que excluyen gastos del cálculo del resultado primario y del techo de gastos.
La Enmienda Constitucional 136 modificó las reglas de precatorios, excluyendo parte de estas deudas judiciales del resultado primario oficial.
Paralelamente, los gastos del Programa de Aceleración del Crecimiento fueron alejados de las metas fiscales, preservando inversiones fuera del límite formal.
Uso de Empresas Estatales como Vehículos de Gasto
Ambos frentes utilizan empresas estatales para ejecutar gastos sin impacto directo en el resultado primario o en el techo de gastos.
El Congreso autorizó excluir hasta R$ 5 mil millones anuales en gastos con Defensa y R$ 10 mil millones en 2026 con estatales.
Esta última autorización viabiliza el apoyo a los Correos, aumentando los gastos fuera de las reglas fiscales vigentes.
El total de gastos excluidos desde el inicio del mandato ya supera R$ 330 mil millones, según estimaciones oficiales.
Crise Aplazada hasta 2029
Luiz Guilherme Schymura, del FGV Ibre, afirma que las medidas aplazaron el colapso de la máquina pública de 2027 a 2029.
El alivio temporal se clasifica como victoria pírrica, obtenida a un alto costo y con efectos adversos sobre los intereses y la credibilidad fiscal.
Centros de investigación y mercado coinciden en que los intereses reales permanecerán altos por un período prolongado debido al desequilibrio estructural.
Selic Alta y Costo de la Deuda
La Selic nominal está en 15% al año, el nivel más alto en 19 años, presionando el costo de financiamiento de la deuda pública.
Los intereses altos consumen una parte creciente del presupuesto, reduciendo recursos disponibles para inversiones y servicios públicos esenciales.
Alexandre Manoel, de Global Intelligence and Analytics, considera que la pérdida de credibilidad fiscal es la principal traba para el crecimiento sostenible.
Paradoja Fiscal Brasileña
El gobierno cumple formalmente con las reglas fiscales y evita un shutdown inmediato, pero la deuda sigue creciendo de manera consistente.
El fenómeno se deriva del déficit primario recurrente y de los altos intereses, reflejo de la percepción de riesgo por parte de los inversores.
Desde noviembre de 2014, las cuentas públicas registran déficits, con excepciones puntuales entre 2021 y 2023, según el Banco Central.
En el tercer mandato de Lula, solo siete de los 33 meses hasta septiembre de 2024 tuvieron superávit, indican datos oficiales.
El déficit persiste porque los ingresos no acompañan los beneficios constitucionales, mientras que los altos intereses agravan el desequilibrio fiscal.
Riesgo de Shutdown de la Máquina Pública
Thiago Sbardelotto, economista de XP Investimentos, afirma que el colapso del marco fiscal ocurrirá en algún momento.
El shutdown resulta del agotamiento de los gastos discrecionales, cuando más del 90% del presupuesto ya está comprometido.
Quedan menos del 10% para inversiones y costos, exactamente las áreas esenciales para el funcionamiento diario de la administración.
Hospitales, escuelas, delegaciones y órganos administrativos dependen de estos gastos para operar regularmente.
Impactos Concretos del Colapso
Marcus Pestana, director de la Institución Fiscal Independiente IFI, alerta sobre paradas en seguridad, salud e infraestructura básica.
Según Pestana, Fuerzas Armadas, Ibama, Policía Federal y ministerios quedarían sin recursos para combustible, energía y materiales.
Schymura destaca que las medidas alejan el shutdown en 2027, primer año de un nuevo mandato presidencial.
El respiro, sin embargo, poco contribuye al equilibrio fiscal a largo plazo.
Apuesta Política y Riesgos Futuros
La estrategia implícita apuesta en el crecimiento económico para aliviar las cuentas públicas sin reformas estructurales profundas.
Con altos intereses, la expansión del PIB es incierta y puede ser insuficiente para contener gastos vinculados.
Reformas como la desvinculación del salario mínimo y la revisión de la seguridad social son políticamente sensibles, especialmente antes de 2026.
Especialistas consideran que la apuesta es demasiado arriesgada ante el avance automático de los gastos obligatorios.
Consenso Técnico Ignorado
El consenso técnico señala que los gastos de seguridad social y asistencia indexados al salario mínimo son el núcleo del problema fiscal.
Sbardelotto defiende la rediscusión del salario mínimo, la desvinculación de beneficios como el BPC y la revisión de la regla de ajuste.
Sin cambios estructurales, el crecimiento de la deuda tiende a continuar, incluso con el cumplimiento formal de las reglas fiscales.
Como antecedente, desde 2014 el país convive con déficits recurrentes, envejecimiento poblacional acelerado y un presupuesto cada vez más rígido.
Con información de Gazeta do Povo.
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