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La valorización del real ayuda, pero el riesgo fiscal impide la aceleración en la reducción de las tasas de interés.
Según André Lion, socio y CIO de acciones de Ibiuna Investimentos, el dólar débil ha colaborado para aliviar presiones inflacionarias en Brasil, pero no es suficiente para justificar recortes acelerados de la tasa Selic. La autoridad monetaria sigue observando riesgos fiscales que pueden comprometer la estabilidad del escenario.
Ya Jerson Zanlorenzi, idealizador del Morning Call y líder de la mesa de acciones y derivados, refuerza que, aunque el real más fuerte sea positivo, el Banco Central necesita mantener la prudencia.
Reducir las tasas demasiado rápido podría obligar a una reversión futura, con costos aún mayores para la economía.
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El impacto del dólar débil en la inflación
El debilitamiento del dólar en el mercado internacional favorece a Brasil por dos canales: caída en los precios de commodities importadas y valorización del real frente a la moneda americana.
Este movimiento reduce la presión sobre los precios domésticos, especialmente alimentos y combustibles.
Sin embargo, como recuerda Lion, el efecto cambiario es solo una parte de la ecuación.
La política monetaria también necesita considerar la trayectoria fiscal del país, que sigue siendo una fuente de incertidumbre para los inversores y puede limitar los efectos positivos del cambio.
Por qué el Banco Central mantiene la cautela
El Banco Central no quiere repetir errores del pasado, cuando recortó tasas de manera prematura y tuvo que revertir la trayectoria poco tiempo después.
Zanlorenzi subraya que la comunicación de la autoridad monetaria es tan importante como la decisión en sí, ya que orienta las expectativas del mercado.
Así, incluso con el dólar débil, la prioridad es garantizar que la inflación esté realmente convergiendo hacia la meta, sin abrir espacio para nuevos choques de credibilidad.
El riesgo fiscal sigue siendo la principal traba para recortes más agresivos.
El factor externo: Fed y productividad americana
Otro elemento mencionado por los especialistas es la política monetaria de Estados Unidos. La Reserva Federal equilibra inflación y empleo, y su comunicación afecta directamente el flujo global de capitales.
Si la Fed señala recortes, Brasil puede ganar espacio para reducir tasas sin presionar el cambio.
Al mismo tiempo, se discute si las ganancias futuras de productividad con inteligencia artificial pueden aliviar el fiscal americano.
Pero, para Lion, este efecto es a largo plazo y no resuelve los dilemas actuales de la economía global.
Brasil versus Estados Unidos en el radar fiscal
Mientras los EE. UU. cuentan con el privilegio de emitir la moneda global y sostener déficits por más tiempo, Brasil necesita dar respuestas rápidas para mantener la confianza.
La diferencia de percepción entre inversores extranjeros y locales sobre el riesgo fiscal brasileño refuerza la necesidad de disciplina.
En este contexto, el dólar débil es un alivio temporal, pero no sustituye reformas estructurales o ajustes fiscales que sostengan un ciclo más largo de recortes en la Selic.
El debate entre André Lion y Jerson Zanlorenzi muestra que el dólar débil anima al mercado, pero no es suficiente para cambiar la estrategia del Banco Central.
La política monetaria necesita ser firme, incluso bajo presión, para no perder la confianza adquirida con gran esfuerzo.
Y tú, crees que el Banco Central debería aprovechar el dólar débil para acelerar los recortes de la Selic, o la cautela es el camino correcto ante el riesgo fiscal?
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