Eneva potencia ganancias y EBITDA con exportación a Argentina y optimiza reservas de gas

Oportunidades Argentinas Alavancan a Eneva y Generan Expectativa de Ebitda Adicional de R$ 346 Mi

En los últimos tres años, la hidrología en Brasil experimentó alta volatilidad, afectando de igual forma la producción de la Eneva (ENEV3). Según análisis de Itaú BBA, la Eneva vislumbró un nuevo camino para rentabilizar sus reservas de gas con precios competitivos y volúmenes sustanciales, en medio de oscilaciones significativas en la emisión de gas.

Eneva Diversifica con Exportación de Energía para la Argentina

Confrontada con la recuperación de los reservorios brasileños a niveles históricos tras temporadas de sequía, la empresa buscó una nueva estrategia: la exportación de energía a Argentina. El informe de Itaú BBA reveló que la Eneva fue uno de los principales exportadores de energía en 2022, incrementando cerca de R$ 320 millones a su Ebitda a través de esta estrategia.

Analizando el escenario donde la Eneva mantiene su cuota en las exportaciones de energía brasileña a partir del cuarto trimestre de 2022, se estima un Ebitda adicional potencial de aproximadamente R$ 346 millones. Las previsiones de BBA indican que, sin las exportaciones y con despacho cero de las plantas termoelectricas flexibles, el apalancamiento de la empresa llegaría a cerca de 4,4 veces en 2023. No obstante, considerando la ganancia esperada de R$ 346 millones de Ebitda provenientes de las exportaciones de energía a Argentina, el apalancamiento se reduciría a 3,9 veces hasta el final del año.

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Perspectivas de Crecimiento y Nuevas Posibilidades para la Eneva

En términos de crecimiento, el BBA ve espacio para que la Eneva amplíe el volumen total de sus operaciones de exportación en relación a los niveles de 2022, lo que podría resultar en ganancias por encima de lo esperado. El año pasado, parte de la energía generada por la planta termoelectrica Parnaíba I fue destinada a las pruebas realizadas en el marco de la comisionamiento de la planta Parnaíba V, negociada a precio spot.

Se prevé que Parnaíba I, a partir de ahora, estará íntegramente enfocada en la generación de electricidad para exportación a Argentina a través de contratos bilaterales, tras el inicio pleno de las operaciones de Parnaíba V.

No obstante, existen riesgos asociados, como lo destacan los analistas. Las exportaciones de generadores hidroeléctricos pueden usurpar la cuota de generadores termoelectricos en el futuro. Durante el primer trimestre de 2023, se observó que la mayor parte de la demanda impulsada por las exportaciones de energía fue satisfecha por el flujo turbinable de plantas hidroeléctricas durante la temporada de lluvia.

En noticias recientes, los generadores hidroeléctricos solicitaron la continuidad de estas exportaciones, dada la mantención de los niveles de reservorios aún elevados y el potencial para mitigar los impactos en el GSF (medida de riesgo hidrológico). Sin embargo, es importante considerar que la discusión entre las empresas generadoras hidroeléctricas y el Ministerio de Minas y Energía (MME)/Operador Nacional del Sistema Eléctrico (ONS) aún está en curso, con poca visibilidad sobre los resultados potenciales.

El Itaú BBA mantuvo la evaluación de desempeño en conformidad con el mercado (market perform) y un precio objetivo de R$ 16,80, indicando un potencial de valorización del 45,1% en comparación al cierre del último lunes (29) de R$ 11,58.