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El escenario financiero de Petrobras, una de las mayores empresas brasileñas, tomó un rumbo inesperado en el segundo trimestre de 2024.
En un momento en que la mayoría esperaba una continuidad en los ingresos estratosféricos que la estatal venía registrando, la compañía chocó el mercado al divulgar una pérdida superior a R$ 2,5 mil millones. Pero, sorprendentemente, esta pérdida no impidió a la empresa anunciar el pago de robustos R$ 13 mil millones en dividendos a sus accionistas.
¿Qué explica esta disparidad? Para entender cómo una empresa que registró una pérdida billonaria aún puede recompensar generosamente a sus inversores, es necesario analizar el contexto detrás de esos números.
Petrobras justificó el resultado negativo principalmente por dos factores: la variación cambiaria y un acuerdo tributario masivo firmado con el gobierno federal. La transacción, que involucró la quita de deudas fiscales por valor de R$ 45 mil millones, tuvo un impacto significativo en el balance contable de la empresa, pero, como destacó la dirección de la estatal, este efecto no comprometió la caja de la compañía.
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El nuevo liderazgo y el primer balance bajo Magda Chambriard
El segundo trimestre de 2024 marcó el estreno de Magda Chambriard como presidenta de Petrobras. Ella asumió el cargo en medio de una tormenta de controversias, tras la destitución de Jean Paul Prates, que salió en medio de intensos debates sobre la política de dividendos de la empresa.
Este cambio de mando generó expectativas variadas sobre el futuro de Petrobras, y el primer balance financiero bajo la gestión de Chambriard confirmó que el desafío no sería pequeño.
A pesar de la pérdida, el nuevo liderazgo destacó la fuerte generación de caja de la compañía. Según Fernando Melgarejo, director financiero de Petrobras, el flujo de caja robusto permitió que la empresa mantuviese sus compromisos con los accionistas, además de realizar inversiones significativas, que totalizaron US$ 3 mil millones en el período.
Impactos y justificaciones de la pérdida
La pérdida de R$ 2,605 mil millones divulgada por Petrobras en el segundo trimestre fue el primer resultado negativo de la empresa desde 2020. Este desempeño fue drásticamente diferente de la ganancia de R$ 28,782 mil millones registrada en el mismo período del año anterior y de los R$ 23,7 mil millones alcanzados en los primeros tres meses de 2024. La variación cambiaria y la adhesión a un acuerdo tributario billonario son señaladas como las principales razones para este cambio de escenario.
En junio, Petrobras decidió adherirse a un programa de quita de deudas fiscales y tributarias con la Procuraduría General de la Fazenda Nacional (PGFN) y la Receita Federal. Este acuerdo, que involucró montos que superan los R$ 45 mil millones, buscó resolver cuestiones fiscales antiguas y, según la empresa, traerá beneficios a largo plazo. Sin embargo, los efectos inmediatos de este proceso se sintieron en el balance trimestral, resultando en el impacto negativo registrado.
Aun así, «sin estos eventos extraordinarios, la ganancia neta del segundo trimestre habría alcanzado US$ 5,4 mil millones,» afirmó Fernando Melgarejo en un informe. También destacó que el Ebitda ajustado de la empresa, que mide la ganancia antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, habría sido de US$ 12 mil millones, alineado con los números del trimestre anterior.
Ebitda, ingresos por ventas y producción de petróleo
A pesar del escenario adverso, la Petrobras presentó números robustos en algunas áreas. El Ebitda ajustado de la compañía alcanzó R$ 49,7 mil millones entre abril y junio de 2024, lo que representa una caída del 12,3% en comparación con el segundo trimestre de 2023. En comparación con los primeros tres meses de este año, el Ebitda sufrió un retroceso del 17%, influenciado principalmente por márgenes menores en diésel y gasolina, además del aumento en las importaciones.
A pesar de esto, la empresa logró compensar parte de estas pérdidas con el aumento de los ingresos provenientes de las exportaciones, impulsadas por la valorización del petróleo tipo Brent. Los ingresos por ventas de Petrobras sumaron R$ 122,3 mil millones en el segundo trimestre, un alza del 7,4% en comparación anual y un crecimiento del 3,9% en relación al trimestre anterior. Estos resultados demuestran la capacidad de la empresa para adaptarse y explorar oportunidades incluso en un contexto desafiante.
En lo que respecta a la producción, Petrobras también mostró resiliencia. El mes pasado, la estatal anunció que su producción de petróleo en Brasil creció un 2,6% entre abril y junio, en comparación con el mismo período de 2023. Este aumento fue impulsado principalmente por la entrada en operación de nuevas plataformas a lo largo del año pasado, que han contribuido al aumento de la producción.
El pago de dividendos: una política controvertida
A pesar de una pérdida billonaria, Petrobras optó por seguir con su política de remuneración a los accionistas. El Consejo de Administración de la empresa aprobó el pago de R$ 13,57 mil millones en dividendos e intereses sobre capital propio, una decisión que ha generado intensos debates sobre las prioridades de la estatal.
«El resultado neto del trimestre debe ser analizado a la luz de eventos que impactaron el resultado contable, pero sin impacto relevante en la caja de la empresa,» explicó Fernando Melgarejo. Esta política de dividendos, que ya había sido objeto de críticas en el pasado, continúa siendo un punto de discusión, especialmente en un momento de dificultades financieras.
Los pagos se realizarán en dos parcelas: la primera el 21 de noviembre de 2024 y la segunda el 20 de diciembre de 2024. Para los accionistas que poseen acciones ordinarias y preferenciales de Petrobras, el valor por acción será de R$ 1,05320017.
Estos valores se distribuirán de acuerdo con las reglas definidas por la compañía, y los tenedores de ADRs (American Depositary Receipts) también recibirán su parte en fechas específicas, según anunció la empresa.
De todos modos, se constata que la trayectoria reciente de Petrobras refleja los desafíos y las complejidades enfrentadas por grandes corporaciones, especialmente en sectores estratégicos como el de energía.
La pérdida registrada en el segundo trimestre de 2024, combinada con el pago de dividendos billonarios, plantea preguntas sobre la sostenibilidad de las políticas financieras de la estatal y su capacidad para enfrentar crisis futuras. Con el nuevo liderazgo de Magda Chambriard, el mercado estará atento a los próximos pasos de la empresa, especialmente en un escenario de volatilidad económica y cambios regulatorios.
¿Será que Petrobras logrará equilibrar sus compromisos financieros con los intereses de los accionistas sin comprometer su salud financiera a largo plazo? Esta es una cuestión que, sin duda, seguirá generando discusiones entre especialistas e inversores en los próximos meses.
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