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Tomando por base a engranaje financiero descrito, la economía nacional estaría sujeta a dos aspectos, igualmente perniciosos: el primero de ellos, la estanflación, que es cuando el desempleo crece, junto con la inflación. Otra lectura aceptable de este tema sería que correspondería a la “suma del estrangulamiento de la actividad económica provocado por los altos intereses con la inflación generada por el desorden fiscal”.
Ya el segundo, la dominancia fiscal, se caracterizaría por el profundizamiento de la deuda pública federal, al punto de anular cualquier efecto del mantenimiento de la Selic en el nivel elevado (hoy, la mayor tasa real del planeta) para contener el avance de los precios.
La danza financiera debe comprometer inversiones productivas
Por el contrario, el dragón inflacionario pasa a ganar más ‘musculatura’, debido al aumento del costo de refinanciamiento de la deuda y del respectivo premio exigido por el mercado para que eso ocurra, lo que realimenta, aún más, la inflación. Mientras tal danza financiera ruinosa prevalezca, inversiones productivas, como expansión de fábricas o contratación de mano de obra, deben reducirse, así como el nivel de consumo.
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Pero no es solo la gestión intencionalmente derrochadora el problema central del estado de pre-bomba fiscal, sino la decisión política ineludible de gastar, lo máximo posible, con el fin de pavimentar el camino de la reelección.
Insper: gestión derrochadora contiene ‘paquete de bondades’
Esta obstinación por el poder está patenteada en las conclusiones del estudio producido por el economista e investigador asociado del Insper (Instituto de Enseñanza e Investigación), Marcos Mendes, al acuñar la expresión ‘paquete de bondades’, como contrapunto a la idea del marco fiscal, que sustituyó el ‘techo de gastos’, como premisa de responsabilidad fiscal.
Según Mendes, actualmente el 94,3% de los gastos contenidos en medidas recientes (que implican gastos) están fuera del límite de gastos del marco fiscal, problema que permite al gobierno cumplir la meta formal (de superávit primario) ‘maquillando’ el Presupuesto, al mismo tiempo que inyecta miles de millones de reales en la economía.
Cómo el Ejecutivo ‘esquiva’ el marco:
Un volumen de R$ 187,2 mil millones, entre beneficios directos, estímulos y subsidios, suma un volumen global de R$ 187,2 mil millones. De ese monto, R$ 176,7 mil millones (94,3%) están literalmente fuera de las reglas que limitan el aumento de gastos, de los cuales R$ 119 mil millones están excluidos, incluso del cálculo de la meta de superávit primario.
Más sofisticados son los mecanismos utilizados por el Planalto para ‘eludir’ las reglas fiscales, por medio de brechas fiscales y contables, más conocidas como gastos ‘parafiscales:
Préstamos a través de bancos estatales (gastos financieros): El Tesoro Nacional transfiere fondos para que bancos como el BNDES ofrezcan líneas de crédito subsidiadas. Es el caso del programa Move Brasil/Move Aplicativos (R$ 30 mil millones para financiamiento de vehículos sostenibles). Como la contabilidad trata esto como «operación financiera» (dinero que teóricamente regresará al tesoro), el gasto no se registra como gasto primario del Presupuesto.
Garantías por fondos públicos: Programas como Desenrola 2.0 y los subsidios al Minha Casa, Minha Vida utilizan fondos con dinero detenido. Anteriormente, estos saldos se usaban rutinariamente para amortizar la deuda pública; ahora se dirigen a incentivos al consumo.
Créditos extraordinarios y renuncias: Medidas de exención fiscal (como la ampliación del tramo de exención del Impuesto sobre la Renta para quienes ganan hasta R$ 5 mil) erosionan la recaudación futura. Como no aumentan el gasto nominal en el extremo, no afectan los límites del techo, aunque empeoran el endeudamiento y reducen la recaudación neta del Estado.
A pesar de ser criticado, de manera contundente, por el Tribunal de Cuentas de la Unión (TCU), explicita los efectos del modelo de contabilidad paralela:
Explosión de la deuda bruta: La deuda pública bruta de Brasil escaló al nivel récord de 80,4% del PIB. Analistas del mercado financiero indican que el endeudamiento avanza aceleradamente para alcanzar el 83% del PIB, subiendo cerca de seis veces más rápido que el crecimiento de la economía real.
Ante esta ráfaga de acciones que desafían el principio de equilibrio fiscal, no le queda al Banco Central (BC) otra alternativa que “estacionar la tasa Selic en niveles restrictivos (como los actuales 14,25% anual), extendiendo las proyecciones de altos intereses más allá del horizonte electoral para contener la explosión inflacionaria”.
‘Remedios’ para el ‘saneamiento’ de las cuentas públicas:
Responsabilidad fiscal: reducción de gastos gubernamentales y corte de subsistemas deficitarios, disminuyendo la presión de demanda y abriendo espacio para la caída sostenida de la tasa básica de interés.
Gestión de precios administrados: revisión en las políticas de ajuste de tarifas públicas y combustibles, contagiando menos la inflación inercial.
Crédito dirigido y compulsorio: alteración en los porcentajes de depósitos compulsorios y regulación de líneas de crédito dirigidas, restringiendo el exceso de liquidez sin penalizar toda la curva de intereses.
Aumento de la competencia: promoción de reformas microeconómicas y apertura comercial para evitar cuellos de botella de oferta y reducir el costo Brasil.
En este aspecto, el consultor del Banco Mundial, ex-subsecretario del Tesoro Nacional, columnista del Estadão y economista Claudio Adilson Gonçalez aboga por la necesidad de reducir la dependencia de modalidades muy caras de crédito, con el fin de aliviar la presión sobre la tasa real de interés (Selic), definida por el Comité de Política Monetaria (Copom).
La agenda incluye reconstruir canales de crédito
“La agenda, por lo tanto, no es cambiar la política monetaria por atajos heterodoxos. Es reconstruir los canales parcialmente obstruidos identificados en esta y en la columna anterior: crédito más prudente para las familias y menor dependencia de modalidades caras”, escribió Gonçalez.
Para el articulista del Estadão, a medio plazo, será necesario para el Ejecutivo adquirir “disciplina fiscal, mayor seguridad jurídica y estabilidad de reglas, con el fin de hacer la deuda pública menos indexada a la Selic, que, como vimos, también obstruye parte de los canales de transmisión de la política monetaria”. En su evaluación, tales medidas, además de mayor estabilidad financiera, tienden a reducir la tasa real de interés necesaria para cumplir la meta de inflación.
En el capítulo de las llamadas ‘reformas estructurales’, Gonçalez destaca medidas de estímulo a la oferta:
Reforma tributaria: simplificar la recaudación de impuestos para reducir el Costo Brasil y atraer inversiones privadas.
Apertura comercial: facilitar la importación de insumos tecnológicos para forzar el aumento de la productividad interna.
Seguridad jurídica: garantizar reglas estables para concesiones y asociaciones público-privadas (PPPs) en infraestructura.
