La renuncia reitera problemas de gobernanza en Petrobras, según un especialista en Derecho Económico.

La Renuncia del Presidente de Petrobras, José Mauro Coelho, Evidenció un Problema Más Profundo en Petrobras Relativo a Su Gobernanza.

Como la Unión cuenta con la mayor parte de las acciones ordinarias, con derecho a voto, mantiene el poder de control de la empresa. Sin embargo, lo que hemos visto, con el aumento de los combustibles, es un escenario de ganancias récord de Petrobras – que benefician a la propia Unión, como su mayor accionista. Pero también hay una avalancha de críticas de autoridades públicas, incluyendo el Presidente de la República y el Presidente de la Cámara de Diputados, a la política de precios de Petrobras.

Por más que la Unión lucre, hay fuertes perjuicios políticos con el aumento del precio de los combustibles, que corroe los ingresos de las familias, incluso de las que no poseen vehículos, dado el aumento del flete, lo que es una preocupación muy fuerte del Ejecutivo federal en un año de reelección, así como de la base aliada del Gobierno.

¿Es Petrobras o no subordinada al Ejecutivo?

La cuestión que confunde a la mayoría de las personas es, si el gobierno federal tiene la mayoría de las acciones ordinarias, ¿por qué Petrobras no hace lo que quiere el Planalto?

La razón está en el deber fiduciario. Según la legislación brasileña – y la de casi todos los países occidentales -, los miembros del Consejo de Administración y de la Dirección de una empresa deben guiarse por los intereses de la misma, y no de quienes los han nombrado.

Así, por más que un administrador de Petrobras haya sido nombrado por el gobierno, debe buscar atender los intereses de la compañía. Como ya se estableció desde el icónico caso Dodge contra Ford, en el cual los hermanos Dodge demandaron a Henry Ford por no distribuir dividendos a los accionistas para invertir en la producción (1919), la finalidad de una empresa es lucrar.

De este modo, entre los intereses de la Unión de abaratar los combustibles y los de Petrobras de aumentar sus ganancias, los directores y consejeros votarán siempre por la segunda opción, bajo pena de ser responsabilizados por los demás accionistas, pudiendo incluso llegar a responder judicialmente.

¿Es Petrobras realmente un monopolio?

Una consideración adicional, en el caso de Petrobras, es que es un monopolio práctico, por su posición dominante en el mercado, de modo que si la empresa no practica los precios internacionales, dado que el petróleo es una commodity, eso ahuyentará a otros inversores del sector, lo que mantendrá el monopolio. Rigorosamente, la falta de inversiones en refinación hace que Brasil necesite importar petróleo del exterior, añadiendo al costo el flete y el seguro, lo que hace que los combustibles sean más caros de lo que serían aún si mantuviese la paridad con el mercado internacional.

Claro, el gobierno también podría hacer una intervención verdadera en Petrobras, rompiendo la Ley de Sociedades Anónimas y de las Empresas Estatales, lo que exigiría encontrar personas dispuestas a sufrir procesos multimillonarios de los accionistas minoritarios, incluso en el exterior, convirtiendo la opción prácticamente imposible y con el efecto de ahuyentar las necesarias inversiones en el sector por otros participantes o entrantes, además de aniquilar el valor de mercado de la empresa.

La solución para el gobierno, por lo tanto, pasa por disminuir su posición mayoritaria en Petrobras, reduciendo la presión pública para la reducción del precio de los combustibles, así como el impacto de declaraciones políticas en el precio de las acciones de la empresa, o en crear un ambiente más propicio para inversiones aceleradas en refinación. Este hecho demandaría cambios tributarios y regulatorios. Considerando que la segunda alternativa es algo nunca hecho en el país, lo más probable es que el gobierno realice una especie de privatización de Petrobras.

➡Texto por Emanuel Pessoa — Maestro en Derecho por la Harvard Law School, Doctor en Derecho Económico por la Universidad de São Paulo, Certificado en Negocios de Innovación por la Stanford Graduate School of Business, además de ser Licenciado y Maestro en Derecho por la Universidad Federal de Ceará.