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La Estatal Brasileña Considera Recompra de Refinería Vendida al Mubadala en 2021
La estatal Petrobras (PETR4) está en negociaciones avanzadas para recomprar la Refinería de Mataripe (anteriormente RLAM), que había sido vendida al fondo Mubadala en 2021 por US$ 1,8 mil millones. Según información de Estadão, la estatal y el Mubadala están a punto de firmar un acuerdo vinculante, lo que reaviva preocupaciones sobre una posible intervención gubernamental en Petrobras, de acuerdo con el sitio Infomoney.
Detalles de la Negociación de la Estatal
Petrobras ya ha concluido la debida diligencia y puede hacer una oferta vinculante hasta septiembre, con el cierre de la transacción previsto para 2025, dependiendo de la aprobación del consejo de administración de la empresa. Este movimiento es visto con cautela por el mercado, especialmente por Goldman Sachs, que alerta sobre el riesgo de intervención gubernamental, dado que el actual gobierno federal criticó anteriormente la venta de activos de Petrobras.
El plan estratégico actual de Petrobras incluye un capex adicional de hasta US$ 11 mil millones para fusiones, adquisiciones y otras inversiones entre 2024 y 2028. Sin embargo, este presupuesto puede limitar los dividendos extraordinarios a corto plazo.
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Valor de Mercado y Desafíos Regulatorios
De acuerdo con Bradesco BBI, el valor actual de la Refinería de Mataripe de la estatal varía entre US$ 1,6 mil millones y US$ 2,8 mil millones, sin considerar las inversiones en el proyecto de biodiésel. La principal cuestión es si Petrobras podrá adquirir el control accionario de la refinería, especialmente después del reciente aditivo al acuerdo con el Consejo Administrativo de Defensa Económica (Cade). Este aditivo desobliga a Petrobras de vender algunas refinerías, pero mantiene la obligatoriedad de desinvertir en otras, incluyendo la RLAM.
Impacto en el Mercado y Perspectivas de Dividendos
BTG Pactual considera este movimiento negativo, dado que la estatal Petrobras ha obtenido retornos más bajos en el segmento de refinación en comparación con su principal negocio de exploración y producción (E&P). A pesar de que algunos analistas argumentan que hay obstáculos que impiden a Petrobras aumentar las inversiones en E&P, BTG cree que la mejor estrategia sería devolver mayores dividendos a los accionistas.
Sin embargo, BTG no prevé una reducción significativa en los pagos de dividendos a corto plazo, ya que la negociación aún no ha sido confirmada y, si lo es, podría implicar la adquisición de una participación menor en la refinería. El banco estima que la transacción solo se concluiría en 2025, considerando los procedimientos de gobernanza necesarios. Además, el modelo de BTG ya incluye alrededor de US$ 2 mil millones para fusiones y adquisiciones en los próximos 12 meses, lo que significa que la recompra de Mataripe está ampliamente precificada.
Ajustando el valor de venta por la inflación de EE.UU. (12%), el costo actual de la refinería sería cercano a US$ 2 mil millones, o US$ 2,1 mil millones al incluir una estimación de US$ 300 millones para inversiones realizadas por Mubadala para mejorar el activo.
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