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Eletrobras, la mayor eléctrica de América del Sur, busca consolidarse tras la privatización de 2022. Con recortes de costos, venta de activos y ganancias récord, aún enfrenta riesgos políticos y presión del mercado
Eletrobras, la mayor concesionaria de energía eléctrica de América del Sur, atraviesa un proceso de transformación que simboliza los desafíos de la privatización en Brasil.
Con centrales hidroeléctricas y líneas de transmisión capaces de abastecer hasta 75 millones de hogares, la compañía que alguna vez fue sinónimo del “milagro económico” brasileño hoy se presenta como un estudio de caso sobre las dificultades – y oportunidades – de desatar el nudo de la burocracia estatal.
El desafío de pasar la página de la estatización
Desde que el gobierno federal renunció al control mayoritario en 2022, la empresa vive una fase de reestructuración intensa.
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La nueva administración, comandada por el ex-CEO de Petrobras y ex-CFO del Banco do Brasil, Ivan Monteiro, y por ejecutivos provenientes del sector financiero y de energía, busca modernizar procesos, reducir costos y devolver previsibilidad a un negocio que acumulaba, a lo largo de las décadas, activos tan improbables como hospitales, cines, hoteles e incluso un aeropuerto.
Esta herencia explica parte de la ineficiencia que marcó la trayectoria reciente de la estatal. Las unidades operaban casi aisladas, sin integración real con la holding, lo que comprometía resultados y retrasaba la consolidación de balances.
Pero señales de recuperación comienzan a surgir. Tras anunciar un crecimiento robusto de ingresos en agosto de 2025 y pagar dividendos atractivos, la compañía vio sus acciones superar el precio de oferta de la privatización, fijado en R$ 42.
“Imagina administrar una empresa como esta justo después de la privatización, con inversores exigiendo resultados inmediatos”, afirmó Monteiro en entrevista. “Lo que importa es la dirección. Estamos más saludables que antes y nuestros accionistas comprenden el horizonte de largo plazo.”
Reestructuración y recorte de costos
Desde septiembre de 2023, Monteiro lidera una estrategia agresiva de reducción de gastos. De acuerdo con los informes financieros, los costos operacionales cayeron 18% y el cuadro de empleados se redujo en 17%. Parte de los activos considerados no estratégicos fue vendida, como plantas termoeléctricas a gas transferidas a Ambar Energía.
El cambio también es cultural: la compañía cambió el antiguo edificio de oficinas en Río de Janeiro por una sede moderna, con espacios compartidos, en un intento de enterrar el estilo jerárquico y burocrático heredado del período estatal.
El CFO Eduardo Haiama, ex-Equatorial Energía, no oculta que vendrán nuevos desinversiones. “Si dependiera de mí, venderíamos todo”, dijo, destacando el interés en deshacerse de participaciones minoritarias valoradas en más de R$ 30 mil millones.
Activos inusuales y herencia histórica
Creada en 1962, Eletrobras fue motor del crecimiento brasileño entre las décadas de 1960 y 1970, cuando el país llegó a registrar una expansión anual superior al 10%. Para levantar centrales hidroeléctricas como Furnas o el Complejo Paulo Afonso, construyó ciudades enteras. Esta epopeya explica su patrimonio inusitado.
En São José da Barra (MG), por ejemplo, la compañía todavía es dueña de un aeropuerto, hoteles y un cine. Uno de los hoteles y el aeropuerto hoy son utilizados por la Armada de Brasil, pero los demás inmuebles están en proceso de venta.
El hospital construido en Bahia para apoyar la obra del Complejo Paulo Afonso fue donado, en 2024, a una universidad local.
El peso de la política y la mirada de los inversores
A pesar de los avances, la salida de la sombra estatal sigue incompleta. El gobierno federal aún posee alrededor del 45% de las acciones, con derecho especial de voto que mantiene una influencia relevante sobre la compañía.
Recientemente, la gestión del presidente Luiz Inácio Lula da Silva amplió su presencia en el consejo, aumentando la percepción de riesgo político.
“Eletrobras aún no es tratada por el mercado como una empresa privada”, analiza Vitor Sousa, de Genial Investimentos.
“Eso solo debe ocurrir si hay una caída en las tasas de interés, mantenimiento de la estrategia de desestatización y menor interferencia política.”
En el año fiscal de 2024, la compañía registró ganancia neta de R$ 10,4 mil millones, frente a R$ 3,6 mil millones en 2022, año de la privatización. Aún así, el pago de dividendos – R$ 4 mil millones en el último ejercicio – no debe repetirse con la misma intensidad, según Monteiro.
El ejecutivo refuerza que el equilibrio entre retorno inmediato a los accionistas e inversiones a largo plazo será crucial.
Privatizaciones en la región y la disputa de modelos
La experiencia de Eletrobras es seguida de cerca por vecinos latinoamericanos. En Argentina, el presidente Javier Milei promete una amplia agenda de privatizaciones.
En Brasil, el gobernador de São Paulo Tarcísio de Freitas, candidato a disputar la presidencia en 2026, ya avanzó con la venta de Sabesp, la mayor compañía de saneamiento del país.
“Es un proceso largo y lleno de riesgos”, evalúa Alexandre Sant’Anna, de ARX Capital Management. “Eletrobras se ha vuelto más ágil y transparente, pero aún queda mucho por hacer.”
Energía renovable y nuevas apuestas
Al mismo tiempo, la concesionaria intenta adaptarse a un mercado en rápida transformación. La explosión de la energía solar y eólica presiona los precios y altera la lógica de contratos a largo plazo. La empresa calcula que hasta 43% de su energía disponible en 2027 aún no está contratada, apostando por precios más altos en el futuro.
También busca modernizar su estructura comercial e invierte en tecnología. El destacado es la plataforma Atmos, herramienta meteorológica desarrollada internamente para prever la demanda y optimizar el mantenimiento de las plantas.
“Nuestro trabajo no es solo modernizar la infraestructura, sino crear oportunidades futuras”, explicó el vicepresidente Juliano Dantas.
Un futuro en disputa
El destino de Eletrobras permanece abierto. Entre la presión de Brasilia, la necesidad de entregar dividendos y los desafíos de un sector en cambio acelerado, la compañía intenta probar que puede ser un gigante eficiente en el mercado privado.
“Estamos comprometidos a ejecutar todo lo que discutimos: reducción de costos, transparencia y madurez”, dijo Monteiro. “Aún es un proceso, pero estamos en el camino correcto.”
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