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Para la agencia de riesgo, Selic elevada afecta más al flujo de caja corporativo que las nuevas tarifas de importación impuestas por Trump
Los altos intereses pesan más que la tarifa de EE. UU. para las empresas, según un análisis de Fitch Ratings publicado esta semana. La agencia de calificación de riesgos afirma que la tasa Selic del 15% tiene un impacto directo en la generación de flujo de caja de las empresas brasileñas, superando los efectos de la nueva tarifa del 50% anunciada por Estados Unidos.
En una entrevista con el Valor Económico, Fernanda Rezende, directora sénior de Corporate de Fitch en América Latina, destacó que la presión financiera interna tiende a ser más determinante en los próximos trimestres. La expectativa de la agencia es que los recortes de tipos solo comiencen en 2026, manteniendo el crédito caro hasta entonces.
Aumento de la Selic encarece deudas y frena inversiones
La decisión del Banco Central de mantener los intereses altos como herramienta contra la inflación aumentó el costo del capital para las empresas. Fitch evalúa que, a pesar de la buena liquidez en este momento, las empresas están anticipando el refinanciamiento de deudas, especialmente ante la incertidumbre del escenario electoral de 2026.
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Según el informe, 23% de las deudas domésticas vencen entre 2025 y 2026. Por otro lado, las obligaciones externas de las empresas brasileñas suman alrededor de US$ 3 mil millones hasta finales de 2026, lo que también eleva la preocupación por el escenario global.
Tarifas de EE. UU. afectan a pocos sectores con fuerza
A pesar del impacto político de las medidas anunciadas por Donald Trump, Fitch considera que las tarifas del 50% tendrán un alcance limitado en el perfil de crédito de las empresas brasileñas. La agencia analizó 14 compañías con exposición entre el 3% y el 50% al mercado norteamericano.
La Embraer es la más sensible, con hasta 50% de los ingresos provenientes de EE. UU.. Otras empresas en la categoría intermedia (11% a 30%) incluyen Suzano, Prio y Eldorado Celulose. En la categoría más baja (3% a 10%) están nombres como Petrobras, Vale, Minerva, Dexco, CSN y Tupy.
Estructura de la deuda define quién más sufre
De acuerdo con Fitch, el origen de la deuda es un factor clave para medir el impacto de los intereses. La Suzano, por ejemplo, con deuda mayoritariamente en dólares, se ve menos afectada por el crédito doméstico. Por otro lado, la Eldorado, con pasivos en reales, sufre más con la alta de la Selic.
La respuesta de las empresas ha sido conservadora: dilación de inversiones, recortes en dividendos y enfoque en preservar flujo de caja. La relación deuda neta/Ebitda se mantiene estable en 2,5 veces, pero la caída en los precios de las materias primas amenaza esta estabilidad.
Endeudamiento público impide grado de inversión
Para Todd Martinez, jefe del área soberana de Fitch en América Latina, Brasil será el país emergente más endeudado en los próximos años. La deuda pública debe alcanzar el 79,3% del PIB en 2025 y seguir aumentando.
Sin consenso entre el Ejecutivo y el Congreso para implementar reformas fiscales, Brasil sigue lejos de recuperar el grado de inversión perdido hace una década. Según la agencia, solo después de las elecciones de 2026 podrá haber espacio político para retomar ajustes estructurales.
¿Está de acuerdo en que los altos intereses son hoy el mayor obstáculo para las empresas brasileñas? ¿Cómo afecta esto al futuro de la economía?
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