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La escalada de los precios estadounidenses, desencadenada por el conflicto geopolítico sin solución a la vista en Oriente Medio, obligará al banco central yanqui, el Federal Reserve (Fed) a subir las tasas de interés de ese país. La consecuencia de este acto es atraer al inversor internacional hacia la mayor (y más segura) economía del planeta.
No es solo la ‘segunda ola’ de aranceles – que impone una tasa media superior al 37% al producto ‘hecho en Brasil’ – lo más relevante a considerar, entre los efectos del ataque comercial, con motivaciones políticas inconfesas, del gobierno de Trump sobre la economía brasileña.
A pesar de haber registrado la mayor salida de capital externo, desde 2022 (R$ 14,91 mil millones), en mayo pasado, el ingreso de recursos extranjeros en el mercado secundario de la B3 (B3SA3) aún acumula un saldo positivo de R$ 41,6 mil millones este año. A pesar de este perfil ‘superavitario’, la tendencia sigue siendo de retirada del recurso externo de mercados emergentes, como Brasil.
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Federal Reserve debe subir tasas en EE.UU.
Ante el avance de la inflación en EE.UU. – cuya tasa anual subió, de 3,3% en marzo a 3,7% en abril de este año, el mayor aumento en tres años – el Federal Reserve (Fed), banco central yanqui, debe volver a elevar las tasas de ese país, hoy entre 3,5% y 3,75% al año, ejerciendo atracción extra del capital extranjero al mercado estadounidense, en detrimento del brasileño.
Tal cambio de escenario tiene como ‘telón de fondo’ el choque del petróleo, debido al conflicto geopolítico millonario en Oriente Medio, en el que el inversor busca mayor protección y menos riesgo (cobertura) para sus inversiones.
Además de impactar directamente el precio de las acciones en la Bovespa (B3), la fuga de capital extranjero igualmente presiona el tipo de cambio, valorizando el dólar frente al real, y ‘ejerce presión’ para que el Banco Central (BC) posponga o reduzca la intensidad del ajuste monetario, mediante la reducción de la tasa básica de interés (Selic) – actualmente en el nivel ‘elevado’ de 14,50% al año. Es una mala noticia, tanto para empresarios, como para el propio consumidor.
Principales impactos del ajuste monetario estadounidense
Fuga de capitales hacia la renta fija estadounidense: con tasas de interés más altas en los bonos del Tesoro de EE.UU. (considerados los activos más seguros del mundo), los inversores globales reducen su exposición a mercados emergentes como Brasil, resultando en la desvalorización de las acciones.
Presión sobre el tipo de cambio: la salida de dólares del país reduce la oferta de la moneda extranjera en el mercado interno, encareciendo el dólar frente al real. Como la depreciación cambiaria acaba presionando la inflación interna del país, el BC también tiende a ‘mantener’ la tasa Selic en niveles más elevados, ‘sine die’.
Aumento del costo de capital: Con un dólar más fuerte e inflación global, las empresas brasileñas endeudadas en moneda extranjera o dependientes de insumos importados enfrentan márgenes de lucro menores, lo que afecta sus cotizaciones en bolsa.
Restricción en las tasas de interés internas: la presión externa impide que el Banco Central brasileño (BC) reduzca la tasa Selic según lo deseado, manteniendo el costo del crédito elevado para el mercado doméstico y favoreciendo la renta fija brasileña en detrimento de la renta variable.
En términos fiscales, aunque ideológicamente separados, los gobiernos de EE.UU. y Brasil pueden ser considerados ‘siameses’, en lo que respecta al monto astronómico y creciente de las respectivas deudas públicas federales. Mientras que en el primer caso, la Deuda Pública Federal (DPF) alcanzó R$ 8,798 billones en abril último, en el segundo, llegó a US$ 3,4 billones (R$ 17,1 billones). En ambos países, hace más de cinco años que la meta de inflación ha sido sistemáticamente ‘superada’, de 2% en EE.UU. y 3% en Brasil.
En común, pago de intereses y gastos con previsión
Pero hay un detalle que marca toda la diferencia: la economía estadounidense, cuyo PIB es más de 15 veces superior al brasileño, de US$ 32,38 billones, frente a US$ 2,64 billones, respectivamente. Aquí, como allá, los pagos con intereses y los gastos con la previsión son los mayores responsables de la deuda pública.
En momentos de estrés global, como el actual, los mayores compradores de los bonos del Tesoro de EE.UU., los fondos de cobertura (hedge fund) exigen mayor retorno para la inversión, lo que favorece el mercado estadounidense, en detrimento de los llamados emergentes, como Brasil. Debido a esta reorganización de los flujos de capital, activos más arriesgados, como bonos públicos y privados de países emergentes (monedas y acciones) pasan a ser menos atractivos.
Mientras que la economista jefe del Ouribank, Cristiane Quartaroli evalúa que las reservas internacionales brasileñas (US$ 366 mil millones) y el superávit comercial proyectado (R$ 72,1 mil millones) contribuyen a reducir el riesgo de una crisis cambiaria, el CEO de la gestora Hike Capital, Jonas Carvalho acentúa que “Brasil sigue siendo deudor neto internacional, depende de flujo extranjero para bolsa y renta fija, tiene riesgo fiscal doméstico y una deuda pública muy sensible a la Selic”.
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