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Si esto se confirma, la perspectiva de reducción de las tasas de interés básicas se pospone automáticamente, ‘sine die’, además de no estar completamente descartado el inicio de un nuevo ciclo de alza, a corto plazo. Esto se debe a que la última proyección del boletín Focus (consulta del BC a las 100 mayores instituciones financieras del país) señala un IPCA de 5,11% para este año (13ª alza consecutiva), superando incluso el techo de la meta de inflación, fijada en 4,5% por el CMN (Consejo Monetario Nacional).
Factores internos y externos pesan en la decisión del colegiado
Refuerzan esta posibilidad factores, tanto externos como internos. En el primer caso, los reflejos geopolíticos del conflicto en Oriente Medio sobre la economía global – como la escalada de endurecimiento monetario por parte de los bancos centrales, a raíz del alza del petróleo y del gas – y, en el segundo, la resiliencia de la inflación, directamente asociada al agravamiento del desajuste fiscal del gobierno (gastos superan ingresos), que prioriza su reelección, en octubre próximo. Pero hay, también, el impacto, de magnitud aún imprevisible sobre el Agro de la región, a partir de la llegada del super El Niño.
Pero la sombra de la carestía no es solamente local, pues surge la ‘inflación importada’, que es cuando los precios suben globalmente y el flete internacional, idem, en que esos costos se trasladan a los productos adquiridos del exterior. De esta forma, la inflación global puede obligar al BC a revisar la trayectoria de flexibilización monetaria, es decir, la caída de las tasas de interés.
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Blue3 traza dos escenarios distintos para la Selic
Con respecto a la perspectiva monetaria para la economía brasileña, el economista jefe de Blue3 Investimentos, Roberto Simioni trazó dos escenarios básicos: el primero, se basa en la posibilidad de que la crisis energética dure no más de dos trimestres, lo que permitiría al BC mantener la Selic en el nivel actual, hasta el final del año. Ya el segundo, en que la presión inflacionaria persistiría por más de tres trimestres, lo que demandaría una ‘corrección más enérgica de la tasa básica’.
En el frente externo, Simioni percibe un cambio estructural por parte de los bancos centrales de diversos países, frente a la persistencia de las presiones inflacionarias de las respectivas regiones. “Se observa también que los bancos centrales manifiestan señales de posibles reversiones de su política monetaria”, afirma el economista al citar los casos del Banco de Corea del Sur y del Banco de Japón.
Principales bancos centrales enfrentan desafío similar
En su evaluación, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra (BoE), la Reserva Federal (Fed) y el propio Banco Central de Brasil tendrán ante sí el mismo desafío, a medio plazo. “Queda la expectativa de cómo tales bancos centrales actuarán frente a los desafíos inflacionarios: si promoverán ajustes más proactivos en términos de magnitud o si preferirán pasos menores”.
Si se confirma la previsión minoritaria de una reducción de 0,25 punto porcentual (p.p.), la Selic bajaría de 14,50% a 14,25% anual, seguida de la interrupción del ciclo de reducciones de la tasa, debido a las presiones inflacionarias (interna y externa) y al alto grado de incertidumbre del exterior. Con un ‘aflojamiento’ más corto, el indicador llegaría al final de 2026 en el nivel de 13,50% anual.
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