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La desaceleración de las compras chinas de soja brasileña, motivada por premios elevados y tensiones comerciales, puede llevar a Pekín a recurrir a las reservas estatales para suplir la demanda mientras espera la llegada de la nueva cosecha sudamericana.
China entró en octubre sin cerrar gran parte del abastecimiento de soja para diciembre y enero.
Con los premios elevados de la soja brasileña y márgenes de trituración en rojo, las empresas de comercio dicen que Pekín puede recurrir a las reservas estatales para cubrir la demanda inmediata.
Según cuentas de tres fuentes de mercado, aún faltan 8 a 9 millones de toneladas para embarque en este bimestre, tras compras voluminosas de Argentina para entrega hasta noviembre.
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El telón de fondo es el congelamiento de las adquisiciones en Estados Unidos en medio de la escalada de la disputa comercial.
Reservas estatales entran en el radar
Sin acuerdo tarifario con Washington y ante ofertas brasileñas consideradas “caras” por los compradores, el uso de existencias públicas volvió a la mesa.
Un comerciante que suministra granos a China resumió la paralización: “China no está comprando grano de EE.UU. por culpa de la guerra comercial y la soja brasileña está muy cara.”
Según él, la liberación de parte de las reservas puede ocurrir “a finales de año y principios del próximo, hasta la llegada de la nueva cosecha sudamericana.”
Premios en Brasil bloquean negocios
Los diferenciales pagados por cargas de Brasil permanecieron entre US$ 2,8 y US$ 2,9 por bushel sobre el contrato de noviembre en Chicago, frente a alrededor de US$ 1,7 por bushel en las ofertas de Estados Unidos.
En esta combinación, las trituradoras chinas tienen poca motivación para garantizar barcos para diciembre y enero, ya que la origen brasileña comprime márgenes que han sido negativos en la mayor parte del segundo semestre.
Un operador en Shanghái describió el apetito como “débil”, mientras el mercado espera señales de alivio en los costos.
Argentina gana espacio a corto plazo
Para cubrir las próximas semanas, compradores chinos aumentaron los pedidos en Argentina, beneficiados por condiciones comerciales momentáneamente más competitivas.
Desde finales de agosto, informes del mercado daban cuenta de lotes adicionales también del Uruguay, movimiento que ayuda a componer el flujo de llegada hasta noviembre.
Por lo menos 2,43 millones de toneladas de soja de Argentina y Uruguay habrían sido cerradas para embarque entre septiembre y mayo, según operadores consultados.
EE.UU. fuera del juego y septiembre sin embarques
La corriente comercial con los Estados Unidos sigue bloqueada.
En septiembre, China no importó una sola tonelada de soja norteamericana, algo que no había ocurrido desde 2018, según los datos más recientes.
En el mismo período, las compras totales del país fueron sustentadas por oferta sudamericana, con Brasil respondiendo por la parte dominante.
El bloqueo a las cargas de EE.UU. ocurrió en medio de tarifas y nuevos conflictos entre los dos gobiernos.
Mientras tanto, la retórica política aumentó.
El martes, el presidente de EE.UU., Donald Trump, acusó a Pekín de evitar “intencionadamente” las compras de soja, calificando la actitud de “acto económicamente hostil” que trajo dificultades a los productores norteamericanos.
El tema tiende a aparecer en una reunión prevista en Corea del Sur entre Trump y el presidente Xi Jinping, aunque Pekín aún no ha confirmado públicamente la conversación.
La ventana para la reaproximación sigue abierta
A pesar del impasse, los procesadores chinos no descartan totalmente suministros de Estados Unidos si surge un acuerdo comercial.
Para el consultor Johnny Xiang, de AgRadar Consulting, si hay entendimiento entre los gobiernos, compras para diciembre y enero tienden a migrar a EE.UU., “con precios más atractivos que las ofertas sudamericanas” en ese intervalo.
La evaluación circula entre empresas de comercio y analistas como un escenario condicional, dependiente de un gesto político bilateral.
La nueva cosecha brasileña puede aliviar los precios
Del lado de la oferta, la expectativa es de cosecha récord en Brasil en 2025/26.
La estatal Conab proyecta 177,64 millones de toneladas, cerca de 6 millones por encima del ciclo anterior.
Con clima favorable, partes del Centro-Oeste pueden iniciar embarques a finales de enero, acortando la entresafra china y potencialmente reduciendo premios.
Hasta entonces, sin embargo, el alto costo en la origen brasileña deberá continuar limitando los cierres para diciembre y enero.
La participación de EE.UU. se ha reducido desde 2016
La recomposición de la mezcla de proveedores chinos es antigua y se ha acentuado desde la primera gestión de Trump.
En 2016, los Estados Unidos respondían por el 41% de las compras de soja de China.
En 2024, esa participación cayó a alrededor del 20%, según datos aduaneros.
El cambio resultó en un mayor protagonismo de Brasil y, más recientemente, en saltos puntuales de embarques de Argentina.
En 2025, la dependencia del Cono Sur se hizo aún más visible.
Márgenes presionados y ritmo de los cierres
Los márgenes de trituración negativos ayudan a explicar la pausa de los compradores.
Cuando el costo de la materia prima sube por encima del retorno del alimento y del aceite, la industria reduce el apetito por contratos futuros, demorando decisiones “hasta el último minuto” y favoreciendo orígenes momentáneamente más baratos.
En este ambiente, premios altos tienden a corregirse solo con una mayor disponibilidad física — lo que, en la visión de operadores, depende de la llegada de la nueva cosecha brasileña a principios de 2026.
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