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Controlada por el fondo soberano Mubadala Investment Company – con sede en Abu Dhabi, en los Emiratos Árabes Unidos, con un patrimonio estimado en US$ 400 mil millones – la Base Exchange tiene operación en el país de Flowa Technologies, ahora bajo el mando de Francisco Gurgel, en sustitución de Claudio Pracownik, y promete ‘sacudir’ el mercado de capitales brasileño y el ‘reinado’ absoluto de la B3 (B3SA3), también llamada ‘bolsa brasileña’.
Palabra de orden: reducción drástica de tarifas de negociación
La audacia de la bolsa carioca tiene como ‘buque insignia’ la estrategia de reducir de forma drástica las tarifas de negociación y post-negociación (clearing propia), cuya cobranza es motivo de insatisfacción recurrente de grandes bancos con la competidora B3. Otra ventaja comparativa sería ofrecer al mercado una estructura en la nube más sencilla, transparente y accesible.
Para garantizar una rápida adhesión del inversor, la BE empleará un modelo de doble negociación (cross-listing), que permite al inversor comprar y vender exactamente las mismas acciones (PETR4, VALE3), BDRs y ETFs ya listados, así como elegir la plataforma con ejecución más barata en ese momento.
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Sistema es ‘diseño’ para calcular riesgos en tiempo real
Según Pracownik, la BE pretende utilizar ‘márgenes más racionales, mediante un sistema diseñado para calcular riesgos en tiempo real, a fin de obtener la liberación más rápida de garantías financieras por parte de las corredoras.
En este momento, la nueva bolsa de Río se esfuerza en concluir el proceso de validación técnica, con el objetivo de crear su propia cámara de compensación (Base Clearing) junto a la autoridad monetaria, eliminando la dependencia de la cámara de compensación de la B3 por la nueva institución. La creación mencionada, en realidad, demanda un aporte previo en el orden de cientos de millones de reales, en capital social integrado, con vistas a su aprobación.
Desafío crucial es probar ‘capacidad predictiva’ de algoritmos
Es importante destacar que, en la fase actual de homologación, el desafío crucial de la Base Exchange es lograr comprobar matemáticamente (y sistemáticamente) a los técnicos del BC ‘que los algoritmos de nube de la Base Clearing tienen capacidad para ‘esos cálculos de riesgo en tiempo real sin ningún margen de error’.
En su debut, la Base Exchange pretende negociar activos al contado, como acciones, FIIs (fondo de inversión inmobiliaria) y ETFs (fondo de índice), antes de ofrecer derivados.
Como medio de diluir la participación mayoritaria (73%) de Mubadala, el gestor del emprendimiento, Americas Trading Group (ATG) – hoy, Flowa Technologies – pretende incentivar la creación de un consorcio de, al menos, diez instituciones financieras globales y los llamados ‘grandes formadores de mercado (market makers). La estrategia aquí es garantizar volumen de negociación y liquidez, desde el inicio de las operaciones.
Reducción de alícuota de ISS es ventaja comparativa
Aún en el plan de costos, que hacen toda la diferencia para el inversor, la BE también obtuvo, la reducción, de 5% a 2%, de la alícuota del ISS (Impuesto sobre Servicios) para las actividades de la bolsa, tras la aprobación del respectivo proyecto de ley 3276/2024 por la Cámara de Concejales de Río. La medida beneficia, no solo a corredoras, sino también a proveedores de tecnología y custodios.
En esa misma línea tributaria, ‘del bien’, otra iniciativa legislativa, la del ISS Neutro (con enfoque en crédito de carbono), permitirá que la Base Exchange se convierta en un polo global de negociación de activos ambientales y sostenibles.
Innovación de BE es tecnología 100% en la nube
En sinergia con el principio de aliviar al inversor del costo de carga total de las operaciones, se adoptará una tecnología 100% en la nube, con reflejos directos en el valor de la corretaje final.
En calidad de Cámara de Liquidación y Contraparte Central (CCP), la Base Clearing desempeñará la función de “compradora de todo vendedor» y «vendedora de todo comprador», asumiendo así todo riesgo, en caso de que alguna corredora quiebre durante la sesión.
Otra novedad en este proceso es la necesidad de que CVM y BC se ‘deban’ en la elaboración de un manual de evaluación específico para el ingreso de la nueva institución.
Clearing debe cumplir ‘Capital Propio en Riesgo’
De igual modo, la Base Clearing tendrá que asimilar el precepto de ‘Capital Propio en Riesgo (Skin in the game), que exige la reserva de parte de su capital social en la ‘línea de frente’ de riesgo. En caso de un impago que consuma las garantías de una determinada corredora, recursos de Mubadala cubrirán esa pérdida, antes incluso de que llegue a los demás miembros.
Como no trabaja directamente con dinero en efectivo, la Base Clearing – que se limita a calcular quién debe y quién tiene que recibir – necesitará contar con bancos liquidantes (conectados al Sistema de Pagos Brasileño del BC), que actúan como ‘puente financiero’ entre esta cámara de compensación y las cuentas de las corredoras e inversores.
B3 necesitará cortar ‘excesos’ en tarifas
Por otro lado, es necesario recordar que la B3 tiene un margen financiero más que suficiente para ‘recortar el exceso’ de sus propias tarifas, de manera selectiva, además de tener que lanzar programas de fidelización dirigidos a grandes clientes institucionales y ofrecer paquetes de exclusividad en productos donde la BE no tenga condiciones de actuar inmediatamente, como en el caso de derivados complejos.
